高盛听证会:莱文主场迎战华尔街

日期:2017-09-01 02:13:17 作者:东门芦 阅读:

<p>关于投资银行在金融危机中的作用的今天大参议院小组委员会听证会上最引人注目的事情并不是高盛交易员和董事总经理的证词,而是参议员卡尔莱文的开场陈述,小组委员会主席莱文的基本论点他周末发布了四封来自高盛员工的电子邮件,表明该公司在2007年缩短了美国房地产市场 - 这是投资银行出售其认为的产品的非法利益冲突</p><p>将失去价值更重要的是,莱文还含蓄地暗示,本身存在一些错误,认为房地产市场会崩溃,这表明尽管从好事发生中赚钱是件好事,但让自己处于有利位置是邪恶的</p><p>糟糕的事情发生时的钱Felix Salmon解释了为什么第一个论点对于经纪自营商来说没有意义在本周的专栏文章中,有很多事情要批评华尔街,并且有无数的案例,投资银行真正搞砸了他们欠信托责任的客户(在股市泡沫期间,最明显的是,分析师推荐股票给他们的零售投资者客户不是因为他们认为这些股票会做得好,而是为了赢得并保持公司的银行业务)但总的来说,当涉及到Levin的那种交易时,情况并非如此</p><p>在那里,“客户”更像是交易对手他们知道他们交易的银行可能正在进行交易的另一方(例如,在Abacus交易中,翻书说高盛可能做空的证券)这并不能成为例如在Abacus案件中未披露的重要事实,例如John Paulson参与CDO中选择证券的重要事实,但这确实意味着说这是不正确的从客户那里拿走交易的另一面有一些固有的错误在本次辩论的任何一方都没有人赞赏赌场比喻,但我认为这仍然是考虑这个问题最有用的方式:当你下注时超级碗,赌场正在接受赌注的另一面在许多情况下,它会平衡它在交易双方的赌注,因此它没有风险,它从传播收集一定的利润无论如何但是,任何个人投注者都知道,如果他赢了,赌场输了,反之亦然</p><p>也就是说,他知道赌场在交易的另一边莱文似乎在说这意味着赌场之间存在利益冲突和赌注一样,赌场赌博是非法的但是没有冲突,因为每个人都知道这笔交易是什么而且只要赌注是诚实的,只要价格合理,赌场就是正确的客户,因为客户正在得到他想要的东西:有机会推测现在,我们可以争论我们是否希望投资银行能够促进投机(或投资,取决于你的观点),但只要这是合法的,就很难看到为什么让这些交易成为可能是不道德的</p><p>从这个意义上来说,Abacus交易出了什么问题,并不是因为高盛认为房地产市场陷入困境这就是它所构建的赌注,至少根据美国证券交易委员会的说法,不诚实,因为保尔森的参与没有被披露第二个问题是,在某种程度上更重要的是华尔街是否真的应该像赌场一样是一个合理的论据 - 即使在实践中很难进行投资和对冲(每个人都是如此)同意是好事)没有猜测(大多数人认为这是非常糟糕的)但是说2007年投注房地产市场是一件坏事是不合理的</p><p>因此,在这十年早些时候通过推动市场赚钱的公司应该将其归为遗忘</p><p>如果允许投资银行进行投资,我们希望他们做一个更好的,而不是更糟的工作来对冲他们的风险我们想要的他们对市场采取相反立场,并将资金投入到这些头寸2008年的金融危机并非由于投资银行在2007年投注房地产市场 造成这种事实的原因是,在2007年之前的几年里,包括所有大型投资银行在内的太多投资者对房地产市场的赌注过于沉重</p><p>正如20世纪90年代后期的股市泡沫一样,真正造成了严重破坏</p><p>房地产泡沫被投资者和机构所震惊,他们确信价格只能上涨在房地产泡沫和金融危机期间,华尔街因为2007年的短期住房而遭受猛烈抨击,